五洲特纸：产能释放兑现收入增长，关注盈利修复节奏

中金公司发布五洲特纸三季报点评。公司 1-3Q26 实现营业收入 76.42 亿元，同比+18.36%，归母净利润 3.21 亿元，同比+77.49%，3Q26 单季度实现收入 27.48 亿元，归母净利润 0.91 亿元，业绩基本符合预期。收入增长主要受益于湖北基地高强瓦楞纸和江西基地文化纸等新增产线顺利投产；由于产能爬坡期成本压力及集中扩产带来的资本开支高位，3Q26 毛利率环比回落，现金流阶段性承压。未来随浆纸一体化推进及后续项目投产，木浆自有望构筑成本优势带动毛利修复。维持跑赢行业评级，上调目标价至 17.00 元，预计 2026-2027 年归母净利润分别为 4.92 亿元和 5.98 亿元。