劲仔食品 3Q26 收入增速放缓，利润率环比改善

本文为中金公司对劲仔食品（003000.SZ）的 3Q26 业绩点评及盈利预测更新报告。前三季度公司实现营业收入 21.41 亿元，同比+18.41%；归母净利润 1.55 亿元，同比-10.10%。其中 3Q 单季度营业收入 7.58 亿元，同比+10.75%；归母净利润 0.49 亿元，同比-19.53%，业绩略低于预期，主要受毛利率仍承压影响。渠道端，3Q26 收入增速相比 1H26 放缓，量贩渠道面临较高基数增速放缓，电商渠道恢复增长，线下流通及现代 KA 渠道承压；品类端，小鱼品类保持增长，爆嫩豆干月销 GMV 突破千万级并处于产能爬坡和工艺优化初期。毛利率方面，3Q26 毛利率同比/环比分别变动-2.7/+3ppt，压力源于原材料成本同比承压及新工厂投产带来的折旧开销。考虑到传统渠道压力及新厂折旧，中金下调公司 2026/2027 年收入至 28.12/31.67 亿元，归母净利润至 2.25/2.65 亿元，对应目标价 10.90 元/股，维持“跑赢行业”评级。