地缘不确定性环境下固收投资的确定性机会分析

摘要： 本次会议探讨在地缘政治不确定性（如美伊冲突）加剧的背景下，固收投资可把握的确定性机会，核心结论是推荐做多债券，尤其是偏左侧投资者可逐步配置长债。

核心观点：
认为当前市场对通胀预期的定价过度，且在波动率上升、结汇需求增加及供给压力缓解等多重因素驱动下，债券资产具备较高的配置价值和胜率。

论据支撑：

1. 通胀定价过度：我国央行采取多目标制，对通胀的反应函数弱于海外，油价引发的供给冲击难以触发二次通胀效应，长端利率有10-20BP的修复空间。
2. 资产配置重构：大类资产波动率上升促使保险、理财等专业机构调降风险资产仓位，增加低波债券配置；且保险公司定期存款到期将推动资金转向债券。
3. 结汇需求驱动：人民币资产的安全性吸引资金回流，结汇增加导致银行存款上升，在贷款需求走弱背景下，将增强银行的配债需求。
4. 供给端压力减轻：金融债发行需求可能因归口管理而降低，政府债竞争量预计与去年持平或更低，整体供给压力回落。
5. 经济数据走弱：春节日历效应及地缘冲击将导致后续经济数据前高后低，支撑债牛逻辑。
6. 赔率处于高位：期限利差处于历史高位，且交易型机构多头仓位低，空头分化严重，长债反应钝化。

局限性/风险：
地缘局势演进方向难以精准判断，短期市场情绪可能随突发事件出现剧烈波动。