📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年度基本金属（铜、铝）的投资策略进行系统分析，认为在宏观货币政策宽松、经济企稳及AI算力基础设施建设驱动下，工业金属将进入供需缺口确定且宏观顺风的增长纪元。
行业主线：
- 铜：供给端处于防御性资本开支阶段且干扰率高位，需求端受益于AI数据中心设备落地及经济修复，预计2026年全球供需缺口约63万吨。
- 铝：国内运行产能接近天花板，供给约束强化；需求端由交运、电力及新兴的AI数据中心和储能场景驱动，预计延续短缺格局，行业高利润有望进阶。
关键变化与分歧：
- AI生态驱动：AI基础设施建设显著打开工业金属消费空间，数据中心在电力传输、散热及半导体制造等环节对铜铝产生实质性需求增量。
- 铝业投资逻辑转型：电解铝板块由传统的强周期资产转型为“价格弹性+红利支撑”的优质资产，资本开支高峰已过，现金流改善带动分红率提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：资源端利润弹性标的（如紫金矿业、洛阳钼业等）及电解铝高分红龙头（如中国宏桥、云铝股份、天山铝业等）。
- 核心风险：宏观经济复苏不及预期、上游原材料价格剧烈波动、下游需求疲软或扩产进度不及预期。