本文是中信证券国际对复星医药（2196.HK）的简评报告。复星医药 2026 年三季度业绩表现基本符合预期，实现营业收入 304 亿元（同比增 1.4%），归母净利润 9.46 亿元（同比增 15.2%）。创新产品销售的稳健增长推动整体毛利率提升 1.5 个百分点至 49.7%，医药制造业务仍为核心增长动力。展望未来，AR1001 阿尔茨海默病全球 III 期临床数据读出是近期的关键催化剂，斯鲁利单抗在国内外商业化及监管进展也提供了额外增长空间。公司有望达成全年归母净利润目标（33-35 亿元，剔除员工持股计划费用）。主要投资风险包括医药研发的不确定性、带量采购政策深化及医保预算调整等。