蔚蓝锂芯(002245)：Q3盈利持续修复，全极耳放量

招商证券发布蔚蓝锂芯 2026 年三季报点评。公司 26Q3 单季实现营收 26.80 亿元，同比增长 28.38%；归母净利润 3.35 亿元，同比增长 85.98%；扣非归母净利润 2.97 亿元，同比增长 61.10%。Q3 毛利率达 22.97%，同比提升 4.94pct，其中锂电池毛利率约 28.03%，高附加值全极耳电芯占比显著抬升。出货方面，Q3 锂电池出货超 2 亿颗，全极耳出货约 1950 万颗，马来西亚新产线持续推进。BBU 业务方面，交付节奏不改旺盛需求，公司以 Moli 代工模式为主间接供货海外头部云厂商，叠加 Q3 新增代工及联合开发订单，利润增厚明显。维持“强烈推荐”评级，预计 26-27 年归母净利润分别为 12、19 亿元。风险提示包括 HVDC 进展不及预期、原材料价格波动风险、地缘政治风险。