📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周通信（申万）指数表现强于大盘。报告重点分析了商业航天产业的加速发展以及华为2025年年报披露的经营情况，认为在政策与产业双轮驱动下，商业航天及华为产业链具备持续投资机会。
行业主线：
- 商业航天产业提速：中科宇航力箭二号发射成功，海内外商业航天IPO进程加快（如SpaceX秘密提交IPO）。同时，太空算力专业委员会成立，标志着太空算力从技术突破迈入产品化新阶段。
- 华为基本盘稳固：2025年华为实现营收与净利稳步增长，研发投入占比高达21.8%。在ICT、数字能源及智能汽车解决方案（乾崑智驾ADS4）等核心领域保持竞争力。
关键变化与分歧：
- 太空算力生态构建：通过成立专业委员会及发布关键共性技术攻关榜单，我国正加速构建天地协同的算力体系。
- 华为全球竞争力增强：除北美市场外，华为在电信设备市场的整体收入份额提升至41%的新高。
受益方向与风险：
- 受益方向：商业航天国产化突破及其下游太空算力环节；华为产业链的云端、芯片及AI终端等环节。
- 核心风险：市场竞争加剧、关键技术突破不及预期、下游需求低于预期以及原材料价格波动风险。