盐津铺子 2026 年三季报点评及经营展望

本次会议围绕盐津铺子 2026 年三季报业绩及后续经营展望展开。公司 2026 年三季报表现略低于市场预期，收入小幅下滑，利润端承压较明显，主要受一次性社保补缴、品牌宣传费用增加以及部分原材料和包材涨幅较大（如深海零食进口鱼糜产品成本上涨约 40%）的影响。分产品来看，鹌鹑蛋和深海零食等大单品保持良好增长，鹌鹑蛋养殖基地一二期已满产，三四期规划推进；魔芋品类进入平稳期，成本端采购价格开始逐步下降；豆制品、烘焙、薯类及果干果冻等品类环比呈现触底回升态势。分渠道来看，电商渠道主动收缩亏损业务以提升利润率；定量流通渠道正由小商制向大商制主动转型；零食量贩和高性能会员店渠道保持快速拓展，表现亮眼。公司预计 2027 年随着基数效应、成本改善及渠道调整到位，净利率有望实现改善，收入恢复双位数以上增长。当前估值处于相对便宜的位置，具备长期配置价值。