曹操出行 2025 年业绩分享与 Robotaxi 战略交流纪要

摘要： 本次会议为曹操出行 IR 团队的业绩分享会，重点讨论了公司 2025 年的财务表现、盈利路径以及 Robotaxi 的战略布局和国际化进展。

核心观点/结论：
公司已进入可持续盈利轨道（2025 年 Q4 实现单季度盈利），未来计划通过定制车供给壁垒和 Robotaxi 的运营能力构建核心竞争力，目标在 2031 年实现 500 亿以上的收入规模及 5% 左右的稳态净利润率。

经营与财务要点：

1. 财务指引：2025 财年收入同比增长 37.7%；预计 2026-2031 年收入增速维持在 20%-25%；毛利率目标在 2031 年达到 12% 以上，预计 2027 年起逐步释放净利润。
2. 竞争壁垒：依托全球规模最大的定制车队（自持约 5 万台），在供给侧构建壁垒，提升司机和乘客月活。
3. Robotaxi 战略：采取“车+技术+运营”三位一体布局。自研定制 Robotaxi 车辆 BOM 成本预计在 15-20 万元，计划 2027 年实现商业化运营。
4. 国际化进展：重点拓展阿布扎比（封闭道路测试）和香港（申请合法网约车及平台牌照）市场。
5. 盈利优化抓手：通过削减 C 端补贴、优化运营商分成、利用 AI 调度引擎精准补贴等手段提升 UE。

催化剂与风险：

1. 催化剂：Robotaxi 商业化牌照的获取、低成本量产车的投放、国际化业务的落地。
2. 风险：监管政策对司机工作时长及社保要求的落实；Robotaxi 技术突破或商业化节奏不及预期；行业竞争格局变化。