美银：五粮液（000858）第三季度业绩逊于预期，主动清理财务报表

美银发布关于五粮液（000858）的个股研究报告，主要点评其 2026 年第三季度业绩表现。2026 年前 9 月重述营业收入同比增长 7%，净利润同比增长 50%，但第三季度单季营业收入同比下降 38%，净利润同比下降 48%，业绩表现低于美银及 Visible Alpha 市场一致预期。业绩逊于预期主要由于公司主动清理财务报表、持续消化历史库存导致出货量弱于动销。美银相应下调了 2026-2027 年 EPS 预测 21% 和 12%，但维持 76.00 元的目标价不变，维持“中性”评级。维持目标价的逻辑在于：上调 2027 年目标市盈率至 17 倍以反映主动报表清理为未来业绩复苏奠定基础，且公司拥有超过 1000 亿元的净现金支持及承诺的 200 亿元分红底线，约 7% 的股息率可提供下行保护。