国内 AI DC 产业链投资机会交流纪要

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📰 研报摘要

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摘要： 本次会议重点讨论国内 AI DC（AI 数据中心）产业链的投资逻辑。分析师认为，随着 Tokens 调用量的爆发式增长，国产算力需求迅速提升，行业正经历从云计算时代的“巨头自建”向 AI 时代的“巨头租赁”的模式转变，导致第三方 AI DC 资源趋紧，供需关系有望逆转。

行业主线：

  1. 需求传导逻辑：Tokens 增长 $\rightarrow$ AI 芯片需求 $\rightarrow$ 国产算力/算力租赁 $\rightarrow$ AI DC 建设。
  2. 巨头行为转变：阿里、腾讯等巨头在 AI 时代因建设周期长、需求爆发快，已由大规模自建转向大规模招标第三方 AI DC 租赁，资源抢夺激烈。
  3. 资源刚性需求：AI DC 对单体规模（30MW起）和电力供应有刚性要求，优质区域资源稀缺，价格已触底，未来有望随供需逆转而上涨。

受益方向与风险：

  1. 受益方向：重点关注绑定大客户（如字节跳动）、持有核心节点能耗指标的 AI DC 运营商，以及上游的 HVDC 供电、液冷散热和高性能网络设备厂商。
  2. 核心风险：AI 芯片交付进度低于预期、能耗指标获取不及预期、终端需求增长放缓。