花旗：中国AI视频模型：从Genie 4透视中国AI视频模型未来发展

本报告基于谷歌DeepMind发布的新一代交互式世界模型Genie 4，探讨了其对中国AI视频模型未来发展的启示。Genie 4在实时世界模拟、物理与人类动作真实性、生成原生音频及复杂事件模拟四个方面取得进展，表明交互式世界模型是视频生成模型的重要演进方向。花旗认为字节跳动的Seed团队和Seedance模型具备布局世界模型的底蕴，而快手旗下的可灵AI（Kling AI）也正积极探索相关机遇，但其基础模型能力的局限性可能构成约束。报告维持对快手（1024.HK）的中性评级，目标价设为41港元，主要基于电商业务估值及可灵私下融资估值折价计算，并列出了相关的上下行风险因素。