📰 研报摘要
免费查看全文 ➔花旗发布关于华明装备（002270.SZ）的研究报告，维持“买入”评级及目标价 28.00 元。报告指出，公司 2027 年归母净利润增速有望加速至 18%，主要受益于海外出口高增长、国内主网与新能源投资预期改善以及成本压力的缓解。9M26 海外收入占比保持 41% 的较高水平，其中欧洲和亚洲（除中国）为主要增量来源，对美出口占比不足 2%，美国政策风险较低。同时，公司 9M26 毛利率稳中有升至 55.9%，海外业务毛利率较国内高出约 10 个百分点。产品交货周期稳定，对固体变压器（SST）持观望态度，认为对其主业暂无影响。核心风险包括海外新订单不及预期、国内电网资本开支下滑以及原材料成本上升。