国海证券发布南方传媒（601900）2026Q3财报点评。2026Q3公司实现营业收入25.05亿元，同比增长8.38%，归母净利润6.04亿元，同比增长51.00%，扣非归母净利润5.54亿元，同比增长51.41%。Q3收入同比增速较上半年显著改善，毛利率与净利率实现同比提升，主要受益于公司推进渠道整合及强化成本控制。在手现金充足，分红水平持续提升。维持公司“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为11.66/13.17/13.79亿元。主要风险提示包括市场竞争加剧风险、学生数量增长不及预期风险、科技创新进度不及预期风险、税收政策变化风险、行业政策变化风险等。