国产算力行业及重点公司三季报解读

本文对国产算力代表公司寒武纪和海光信息的 2026 年三季报进行了解读。两家公司前三季度收入与利润均实现大幅增长，业绩整体符合预期，毛利率保持平稳上升态势，显示出上游成本优势及较强的稀缺溢价。存货与预付款规模维持高位，保障了未来业绩的释放。国产算力当前核心矛盾在于供应链节奏而非需求，整体需求依然旺盛且供小于求。在供应链策略上，寒武纪通过应付票据和账款实现强势占款，海光信息则主要通过银行借款补充资金。展望未来，国产算力面临国产大模型推进 rsi 及长鑫量产 hbm 等重要催化剂，AI 产业虽处于应用空窗期，但中长期发展空间与投资价值依然显著。