万辰集团 2026 年三季报点评：加快开店节奏，优化运营管理

光大证券发布万辰集团 2026 年三季报点评。2026Q1-Q3 公司实现营业收入 556.28 亿元，同比+52.15%；归母净利润 18.38 亿元，同比+114.99%。其中 26Q3 单季度实现营业收入 207.92 亿元，同比+48.73%；归母净利润 6.28 亿元，同比+63.84%。26Q3 量贩零食业务开店加速，签约门店超 3 万家，前三季度新开约 1 万家，老店同店表现平稳。毛利率受规模效应影响同环比有所提升，但因开店相关的运营人员、品牌建设及加盟政策投入增加，销售费用率有所上升。基于此，下调 2026-2028 年归母净利润预测至 25.17/33.25/41.02 亿元，维持“买入”评级。主要风险提示包括开店节奏不及预期、品类拓展不及预期、食品安全风险。