华泰证券：天山股份 3Q26 业绩点评及盈利预测调整

华泰证券发布关于天山股份（Tianshan Material）的 2026 年三季报业绩点评与盈利预测报告。2026年前三季度公司实现营业收入 471.1 亿元（同比下降 14.25%），归属于母公司所有者的净利润为亏损 48.4 亿元；其中第三季度单季实现营收 169.5 亿元（同比下降 10.59%，环比下降 4.91%），归母净利润亏损 16.5 亿元，略好于此前预期，主要得益于信用减值损失的环比显著减少。销量方面，公司前三季度水泥和熟料海外及外部总销量约 1.4 亿吨（同比下降约 3%），表现优于全国水泥产量降幅，市场份额保持稳中有升。展望四季度，广东等地打击超核准产能及错峰生产政策推动华南及长三角等区域水泥价格明显回升，有望支撑公司第四季度毛利率环比改善。基于行业竞争加剧及煤炭成本压力，华泰证券将公司 2026-2028 年归母净利润预测分别调整为 -55.6 亿元、-12.6 亿元和 11.2 亿元，目标价调整为 4.22 元，维持“增持（Overweight）”评级。