华泰证券-当升科技(300073)-外汇与减值拖累近期业绩，看好固态与磷酸盐新成长

华泰证券发布关于当升科技的 2026 年三季报点评。2026年前三季度公司实现营业收入 174.5 亿元，同比增长 135.9%；归属于母公司所有者的净利润 6.4 亿元，同比增长 27.9%。其中三季度单季度营业收入 69.8 亿元，同比增长 135.26%、环比增长 17.31%；归母净利润 12300 万元，同比下降 36.04%、环比下降 49.68%。三季度利润同比环比下滑主要受汇率波动以及高成本磷酸铁锂库存与碳酸锂资产减值影响。三季度三元及磷酸铁锂出货量环比增长，磷酸铁锂业务随着年底新产能释放及高成本库存消化，2027 年有望迎来量利齐升。在固态电池及钠离子电池领域，公司全固态正极材料已通过多家头部企业测试并进行车级验证，半固态电池正极累计出货达到千吨级，多款电解质完成客户验证进入小批量应用。基于海外三元客户优势及新产能释放，维持“增持”评级，调整目标价至 38.87 元。风险提示包括新能源车销量不及预期、客户开拓不及预期、行业竞争加剧。