美容护理行业深度报告：医美产业链价值向下游转移，美妆国货重视品牌建设

本报告对美容护理行业进行深度复盘与展望。医美板块方面，“量增价减”与渗透率提升是驱动行业增长的主要力量，供给端三类证审批提速推动产品扩容，严监管加速非合规产能出清，需求端机构连锁化率提升重塑了产业链议价权，产业链价值正向下游机构转移。化妆品板块方面，渠道红利减弱，品类增速分化，大众品国货崛起而中高端国货相对薄弱，药妆类增势最优，同时流量红利见顶使得营销成本提升、毛销差收窄。投资建议方面，医美下游机构推荐朗姿股份、美丽田园医疗健康，上游推荐爱美客、四环医药；化妆品推荐毛戈平、珀莱雅、林清轩、润本股份、若羽臣、青木科技。风险提示包括消费恢复不及预期、新品节奏不及预期、行业监管趋严以及业绩预测和估值判断不达预期。