华泰证券-万孚生物2026年三季报点评：Q3收入提速明显，经营质量改善

华泰证券发布万孚生物2026年三季报点评。公司1-3Q26实现收入15.69亿元（yoy-7.2%），归母净利润1.34亿元（yoy+0.1%），扣非归母净利润0.86亿元（yoy+3.9%）；其中3Q26实现收入5.30亿元（yoy+19.3%），归母净利润0.11亿元，扭亏为盈，扣非归母净亏损0.03亿元，收入同比环比均明显改善。盈利与运营方面，1-3Q26毛利率62.4%（yoy+2.1pct），费用率下降，经营活动现金流净额5.04亿元，经营质量显著改善。业务分部上，美国子公司毒检稳中有升、呼吸道拓宽渠道；国际部3Q26高速增长，荧光新品、WHO PQ及分子诊断海外实现突破；国内荧光基本稳定，糖化血红蛋白等基层放量，化学发光三级医院拓展顺利，金标逐步企稳。考虑海内外业务持续增长及财务费用调整，预计26-28年归母净利为2.08/3.37/3.96亿元，维持“买入”评级，目标价21.62元。风险提示：核心产品销售不达预期，核心产品招标降价风险。