📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为造纸轻工行业周报，综合分析了智能眼镜国补政策、造纸行业投资策略，并对家居、个护、宠物、出口、包装等多个细分赛道进行了观点更新，同时包含京东工业与伟易达的深度研究。
行业主线：
- 政策驱动增长：智能眼镜首次纳入国补，预计将加速行业渗透率提升；大规模设备更新与以旧换新政策利好智能家居及成品家居板块。
- 造纸行业磨底：林浆纸一体化推进，供需改善趋势确立，关注反内卷政策落地及需求边际变化带来的周期弹性。
- 全球化产能布局：宠物用品、家居、包装等出口链企业通过在越南、墨西哥、泰国等地建设海外基地，有效对冲关税风险并提升全球份额。
关键变化与分歧：
- 产品迭代升级：AI眼镜向AR眼镜迭代，平凹近视镜片成为标配，优质镜片供应商的竞争壁垒进一步强化。
- 造纸细分分化：文化纸处于历史低位磨底，白卡纸供给压力缓解，箱板瓦楞纸供需小幅改善，行业呈现自下而上的分化特征。
- 数智化基础设施：工业供应链MRO市场数智化渗透率仍有提升空间，头部企业通过构建全供应链数智化基础设施形成规模效应与壁垒。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备海外产能优势的出口龙头、林浆纸一体化领先企业、国补覆盖的智能眼镜/家居厂商以及高股息、低资本开支的包装头部公司。
- 核心风险：终端消费持续疲软、地产政策落地不及预期、原材料价格波动及海外关税政策不确定性。