盐津铺子渠道变革与品类分化研报摘要及业绩会纪要

本文是关于盐津铺子2026年第三季度业绩及经营情况的研报摘要与电话会议纪要。2026Q3公司业绩承受阶段性压力，主要受宏观环境、高基数、定量流通及电商渠道调整、包材与深海进口鱼糜成本上涨以及社保一次性补缴等因素影响。产品端方面，蛋类零食（鹌鹑蛋）和深海零食增速显著，分别超过 50% 和 30%，魔芋品类前三季度累计收入基本持平，新推出的贡菜魔芋及麻酱素毛肚正积极拓展渗透率；渠道端方面，电商渠道同比下滑，定量流通渠道正由“小商制”向“大商制”主动变革，预计2026年底完成调整，2027年有望好转并恢复高单位数收入增长。供应链方面，鹌鹑蛋已构建全产业链且三期产能预计2027H1投产，深海鱼糜成本上涨但公司通过海外供应保障份额。展望2027年，公司维持中长期 15% 的净利率目标，期待渠道调整到位与大单品战略共振带来稳健增长。