上海证券 ETF 组合策略月度跟踪报告（2025年12月）

摘要： 本报告为上海证券针对 2025 年 12 月 ETF 组合策略的月度跟踪分析。报告回顾了国内外股票、债券及商品市场的整体表现，并详细披露了旗下 7 个量化 ETF 组合策略的收益表现及运行逻辑。

核心观点：

1. 市场风格切换：12 月国内市场中小盘股与成长股表现优于大盘与价值股；行业方面，国防军工、有色金属及通信表现最强。
2. 策略整体稳健：风格轮动、二八轮动及资产轮动等策略在建仓以来均实现了显著的超额收益，验证了量化轮动策略在不同市场环境下的有效性。

论据支撑：

1. 具体策略表现：风格轮动组合建仓以来累计收益达 96.48%，超额收益 56.27%；资产轮动策略 2.0 今年以来收益 26.75%，且最大回撤控制在 -7.95%。
2. 多样化配置逻辑：通过风险平价实现全球权益配置（全球配置组合）、基于动量因子进行大小盘切换（二八轮动）以及利用人工智能算法进行逆向估值投资（估值选 ETF），构建了覆盖风格、量化、全球及大类资产的策略矩阵。

局限性/风险：
量化模型存在样本外失效风险；ETF 投资涉及不可避免的系统性风险；历史模拟实盘收益不代表未来实际投资结果。