摩根大通：影石创新（688775.SS）- 3Q26业绩点评与盈利预测更新

本报告由摩根大通发布，对影石创新（Insta360 / Arashi Vision）3Q26业绩及后续展望进行点评。3Q26收入同比增长 33% 至 39.19 亿元人民币，产品需求及出货势头保持完好，但受高昂的上游 DRAM 存储器成本、产品投资及激烈的市场竞争（如 DJI 进入全景相机市场）影响，毛利率同比大幅下滑约 14 个百分点至 34%，利润率修复仍需时间验证。大通下调了 2026-2028 年的盈利预测，预计 2026 年净利润显著承压，2027-2028 年随成本可见度改善和新品放量将迎来复苏。维持公司“中性”（Neutral）评级，目标价从 125.00 元调整为 110.00 元人民币。