📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年工程机械行业给出“看好”评级，认为行业正处于海外市占率提升与国内周期反转上行的共振期，整体进入由更换周期和出口驱动的第三轮成长阶段。
行业主线：
- 海外市场景气延续：受益于“一带一路”区域城镇化与工业化带来的基建地产需求，以及欧美降息预期带动下游需求复苏，国产龙头海外市占率持续提升。
- 国内周期逐步反转：挖掘机更新周期（8-10年）逐步启动，内销复苏由挖掘机逐步传导至非挖板块（如起重机、混凝土机械等）。
关键变化与分歧：
- 驱动逻辑转变：行业驱动力由早期的地产基建投资驱动，转向当前的“更换周期+出口驱动”模式。
- 经营质量改善：主机厂资本开支控制良好，资产负债率总体稳定，且海外业务毛利率显著高于国内，收入结构优化带动估值有望提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐挖掘机周期反转的弹性标的、全球化战略领先的龙头，以及在人形机器人、无人化方向有突破的叉车企业。
- 核心风险：国内基建与地产投资不及预期；制造业与物流业恢复缓慢；海外贸易摩擦及汇率波动风险。