花旗：五粮液（000858.SZ）26Q3净利润同比下降48%，维持卖出评级

本篇研报花旗发布了关于五粮液（000858.SZ）2026年第三季度业绩及白酒行业观点的更新。五粮液3Q26营业收入同比下滑38%至44.4亿元，净利润同比大跌48%至9.58亿元，显著低于市场及机构预期；前三季度经营现金流同比暴跌99.8%至4700万元。业绩下滑主要由于白酒市场需求疲软及公司在中秋旺季前持续控制发货量，合同负债（经销商预收款）环比下降15%至89亿元。毛利率同比提升8.6个百分点至77.3%（部分由于按成本结转的“监管产品”释放），但销售费用率同比大幅上升15.9个百分点至33.2%，导致EBIT同比下滑58%。花旗维持对五粮液的“卖出”评级，目标价设定为61.30元。此外，报告简要列示了洋河股份、贵州茅台、泸州老窖和山西汾酒的估值与风险提示。