液氯与丙二醇市场供需及价格分析分享纪要

摘要： 本次分享由百川英福分析师就液氯、烧碱及丙二醇三个化工品种的产能分布、供需格局、价格走势及后市展望进行详细分析。

行业主线：

1. 液氯与烧碱：烧碱产能稳步增长，液氯作为副产品，其供应量与烧碱产能同步增加。市场呈现显著的区域性，山东为核心产区。液氯价格受烧碱综合利润（以绿补减）、下游PVC、环氧丙烷（绿醇法）及三氯化磷需求的影响而波动。
2. 丙二醇：国内产能经历快速扩张，目前工业级产品产能严重过剩，行业已进入存量博弈周期。竞争核心由规模扩张转向成本控制、高端产品替代及海外渠道开发。

关键变化与分歧：

1. 液氯工艺演变：环氧丙烷的绿醇法工艺因环保原因被列为限制/淘汰类，未来其对液氯的需求占比将逐步下降。
2. 丙二醇供需错配：国内有效产能大幅提升，但下游不饱和树脂等行业需求增长缓慢。出口成为消化过剩产能的关键，且近期受中东地缘冲突带动原料PO成本上涨，导致丙二醇价格出现快速反弹。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备低成本竞争力的产能、能实现食品级/医药级高端进口替代的厂商、以及拥有强海外渠道的企业。
2. 核心风险：下游房地产及基建低迷导致需求恢复不及预期、原材料成本波动剧烈、环保政策导致的工艺强制淘汰。