📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告为高盛对华勤技术（603296.SS / 3296.HK）的 2026 年第三季度业绩点评及盈利预测更新报告，维持对该公司的买入（Buy）评级，设定 A 股目标价为 115.0 元人民币，H 股目标价为 108.0 港元。华勤技术 2026 年第三季度营业收入达 722.95 亿元，同比增长 61%、环比增长 36%，超出高盛预期 25%，主要由于 AI 服务器业务强劲放量；毛利率为 6.9%，低于预期 1.6 个百分点；得益于低于预期的运营费用率（4.5%），营业利润达 17.44 亿元，高于预期 6%。管理层预计 2027 年净利润增速有望快于 2026 年，核心驱动力来自于中国云厂商（CSPs）AI 资本开支上升以及超节点（Supernode）AI 服务器机架在国内的早期大规模交付（部署客户从 26Q3 的单个锚定客户扩展至 27Q1 的三大主要云厂商）。消费电子方面，尽管全球智能手机市场受高内存成本拖累，公司通过 ODM 行业整合、客户协商内存采购对冲毛利率以及穿戴和 AIoT 业务的强劲增长实现了优于行业的表现。报告相应调整了 2026-2028 年的盈利预测。