兴发集团 2025 年度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为兴发集团 2025 年度业绩说明会，重点回顾了 2025 全年及第四季度经营情况，并对 2026 年各业务板块的增长逻辑、产能扩张及市场价格趋势进行了前瞻性分析。

核心观点/结论：
公司 2026 年整体业绩预期将优于 2025 年。尽管 2025 年净利润受子公司股权调整及资产减值影响小幅下降，但 2026 年一季度多个核心板块（有机硅、新能源、农药）已出现明显的边际改善，预计二、三季度业绩释放将更加集中。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营收 293 亿元（同比涨 3.18%），净利润 19.92 亿元（同比减 6.18%）。
2. 有机硅：经历三年低谷后回升，行业减产促价，价格由 1.1 万元/吨回升至 1.45 万元/吨以上，一季度已实现盈利。
3. 农药/草甘膦：3 月起价格大幅上涨，预计 4 月及二季度业绩将出现“几何级”增长。
4. 新能源：磷酸铁锂等项目产能有序释放，一季度实现整体盈利，全年利润目标 2 亿元。
5. 精细化工：功能性化学品新产品（如星巴克 a 等）量产放量，利润贡献可观。
6. 矿产资源：通过延安、后坪、桥沟等矿山建设，持续提升磷矿自给率与产能。
7. 肥料：目前处于压力期，预计 5 月出口配额放开后业绩将迅速改善。

催化剂与风险：

1. 催化剂：肥料出口配额的正式放开；草甘膦价格维持高位；新能源板块新产能（如内蒙磷酸铁锂项目）的投产。
2. 风险：原材料价格波动（如硫磺价格高企）；地缘政治影响肥料出口节奏；行业竞争加剧导致产品价格回调。