📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演主要分享 2026 年的市场观点及 AI 时代的投资机遇。核心主张认为市场正处于从“讲故事”向“算账”的盈利兑现转折点，虽然短期存在震荡，但 A 股具备走出长周期“慢牛”的背景，建议关注 AI 产业链的整体布局。
核心观点：
- 2026 市场主线：核心矛盾将围绕“涨价”展开，市场由赔率交易转向盈利兑现。
- AI 时代范式转移：人工智能已成为新质生产力的核心引擎，行业正进入商业化落地、净利润快速释放的阶段。
- 投资逻辑：AI 产业链呈现“上游强于中游强于下游”的传导顺序，算力基础设施（芯片、光模块等）确定性最高。
论据支撑：
- 宏观类比：将当前中国经济背景与 20 世纪 70 年代的日本进行对比，认为出口驱动和产业转型相似，预示长牛潜能。
- 技术迭代周期：AI 遵循十年一轮的迭代规律，目前处于商业化落地的关键元年，需求由“软需求”转向“硬需求”。
- 指数布局：建议通过涵盖科创板（硬科技）与创业板（成长龙头）的 AI 指数实现均衡配置，以捕捉算力、模型、应用的全产业链红利。
局限性/风险：
- 估值压力：部分 AI 标的估值分位数较高，需依赖业绩增长消化估值。
- 迭代风险：中下游应用端受技术迭代速度影响大，可替代性强，盈利兑现时间点存在不确定性。