化肥行业 9-10 月基本面更新及 2027 年景气展望

本文为 2026 年 9-10 月化肥行业基本面更新及 2027 年展望报告。文章指出超强厄尔尼诺事件预计持续至 2027 年 2 月，将通过破坏粮食供给推升粮价，支撑化肥刚需。各子板块方面：氮肥（尿素）2027 年产能增速回落且落后产能退出有望优化格局，国内供需缺口约 1000 万吨，出口放开将提振价格；磷肥受硫磺成本回落及磷石膏制酸项目投产驱动，盈利空间将明确修复；钾肥全球维持紧平衡，海外矿山成本抬升支撑底部，且对粮价敏感度最高、弹性最大；复合肥龙头企业通过完善上游单质肥配套增强议价权。投资标的方面建议关注云天化、湖北宜化、盐湖股份、亚钾国际、兴发集团、新洋丰及云图股份等。