焦点科技：投入优化释放利润弹性，AI产品持续兑现

本报告为中金公司对焦点科技（002315.SZ）的 3Q26 业绩点评及公司研究报告。公司 3Q26 实现营业收入 5.45 亿元（同比+11.74%），归母净利润 1.68 亿元（同比+37.86%），业绩符合预期。报告核心观点指出：1）核心主业收入稳健，流量投入从注重规模转向质量，渠道结构优化提升转化率与客户粘性，三项费用率下降带动毛利率提升和经营杠杆释放，利润弹性显现；2）AI 产品持续迭代变现，供应商端“AI麦可”累计会员及现金收入高速增长，买家端发布“SourcingAI3.0”新增代理采购 Agent。中金维持公司 2026/2027 年盈利预测及“跑赢行业”评级，考虑到估值中枢下移将目标价下调 8.8%至 40 元。主要风险包括 AI 拓展不及预期、客户留存不及预期以及行业竞争加剧。