联化科技：经营业绩符合预期，医药板块即将进入收获期

联化科技发布 3Q26 业绩报告，1-3Q26 实现营业收入 60.20 亿元（同比增长 27.58%），归属于母公司净利润 5.27 亿元（同比增长 66.95%），扣非净利润 5.11 亿元（同比增长 70.67%）；其中 3Q26 单季度营业收入 20.24 亿元（同比增长 29.1%），归母净利润 1.59 亿元（同比增长 73.1%），整体业绩符合预期。业务发展趋势方面，医药中间体业务受益于全球小核酸药物市场广阔的行业扩容红利，公司作为领先的 CDMO 布局者已与国内外头部药企深化合作；农药中间体业务随着全球渠道库存回落，行业处于周期回暖通道，2027-2028 年收入有望逐年上行。新能源板块随着 LiFSI、LiPF6 及电解液产品客户导入及订单交付，产能利用率有较大上行空间，预计 2027 年起逐步从收入放量转向利润释放。盈利预测维持 2026/2027 年净利润 6.2/7.3 亿元不变，维持“跑赢行业”评级，下调目标价至 18.00 元。核心风险提示包括行业竞争加剧以及安全生产风险。