澳华内镜：单季度表现波动，关注高端产品后续市场表现

澳华内镜发布 1-3Q26 业绩，实现收入 4.55 亿元（同比+7.62%），归母净亏损 9785 万元，业绩弱于市场预期，主要受政府补助金额收缩及费用端持续高投入影响。3Q26 单季度实现收入 1.75 亿元（同比+8.02%），毛利率约 67.19%（同比+9.69ppt），单季毛利水平同比提升主要因高端产品出货占比提高带动。国内存量产品渗透率稳步提升、新品逐步落地，海外业务保持平稳。AQ-400 等旗舰产品在三级医院持续放量及基层市场下沉有望带动全年收入稳健增长。 ERCP 手术机器人于 2026 年 5 月进入 NMPA 创新医疗器械特别审查程序，海外注册稳步推进，有望打开全球市场机遇。考虑到政府补助收缩与费用高投入，下调 2026 和 2027 年盈利预测，基于 DCF 调整目标价至 39 元，维持跑赢行业评级。