📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨战略资源品（关键矿产）在牛市后半程的投资机会。分析师将关键矿产分为工业金属、新能源金属和小金属三类，重点分析了电解铝、铜、黄金的供需格局与投资价值。策略研究员则从总量视角分析当前市场处于牛市四浪回落期，预计4月将出现边际转机，并建议关注科技、战略资源及地产白酒等低估值资产的轮动。
行业主线：
- 战略资源价值重估：受地缘政治博弈和国内反内卷政策驱动，资源品被视为战略杠杆，中长期配置价值凸显。
- 电解铝确定性最高：由于国内产能天花板限制且中东供给受战争影响，电解铝供需结构最优，具备低估值、高股息和价格上涨弹性。
关键变化与分歧：
- 短期回调逻辑：有色板块近期波动主因是前期涨幅过大及市场将其定义为经济敏感的大宗商品，从而在战争风险面前回调较快。
- 品种分化：电解铝无论战争走势如何均有较强支撑；黄金受益于避险及滞胀逻辑；铜的弹性则高度依赖于战争结束的时间点。
受益方向与风险：
- 受益方向：短期首推电解铝，中期关注黄金，长期看好铜的资源稀缺性。
- 核心风险：中东局势螺旋上升压制全球风险偏好， PPI 上行导致中游制造业利润受损。