中国AI芯片设计行业研究：供应瓶颈与CSP突破驱动增长

摘要： 本报告对中国本土AI芯片无晶圆厂设计行业进行深度分析，预计2026年至2030年间，该行业将保持约 40% 的复合年增长率，核心驱动力来自推理端 Token 需求的激增。

行业主线：

1. 需求强劲：受 AI 应用普及驱动，中国境内 Token 使用量快速增长，推动 AI 芯片需求规模扩大。
2. 供应受限：受美国出口管制影响，先进制程代工成为短期关键瓶颈，供应商需依赖现有库存或加速本土供应链建设。
3. 供应商分级：行业分为一级供应商（如华为、寒武纪等）和二级供应商（如 MetaX、Iluvatar CoreX 等）。一级供应商在性能和客户关系上占优，二级供应商则更多服务于政府项目。

关键变化与分歧：

1. 客户结构突破：二级供应商能否从政府项目转向顶级云服务提供商（CSP）客户（如字节跳动、阿里巴巴、腾讯），将决定其能否实现更高潜力的销售增长。
2. 技术趋势：推理处理方式向“预填充-解码分离”架构演进，为具备适配能力的厂商提供机会。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够确保稳定代工供应、在 CSP 客户侧取得设计突破、且产品效率高的二线厂商。
2. 核心风险：美国对代工监管进一步加强导致供应中断；CSP 资本开支低于预期；新芯片研发成本上升影响盈利。