开源证券：白酒行业需求触底与地产酒金徽酒投资机会分析

本文为开源证券食品饮料团队关于白酒行业近况与投资机会的交流纪要。当前白酒行业整体正处于降速明显收敛的阶段，需求下滑幅度放缓，尤其是大众消费价格带（如100-300元）展现出较强的韧性与超额表现。在此背景下，地产酒凭借对本地竞争格局、渠道和消费场景的主动掌控，实现了逆势增长与产品结构升级。纪要重点聚焦分析了金徽酒的发展历程、成长逻辑与未来空间：金徽酒自18-19年起聚焦中高端产品升级，通过人才与股权激励改革、战略思路调整，实现了营收从18亿元到30亿元的跨越式增长，其中300元以上高档产品保持较高增速。尽管公司处于投入期导致利润弹性尚未完全释放，但其中期50亿元的收入天花板及成长空间依然广阔。此外，会议还提及迎驾贡酒、口子窖、古井贡酒及汾酒等大众消费属性较强的品牌在行业触底阶段的结构性机会。