📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由首席分析师主持，旨在探讨教育行业在当前估值低位下的投资价值。分析师认为教育行业在经历“双减”等政策洗牌后，核心公司需求强劲，业绩出现触底回升，部分龙头公司有望创历史新高。
行业主线：
- 估值处于极低水平：行业内多数公司估值已跌至 10-20 倍区间，具备较高的安全边际。
- 业绩出清后回升：以新东方为代表的龙头公司 2026 财年利润有望创历史新高，显示出行业在出清后的生存能力和需求韧性。
- 业务分类逻辑：将教育行业分为“考试相关”（如 K12、考公，易受政策影响）和“非考试相关”（如职业教育、企业培训，基本不受政策影响）两类。
关键变化与分歧：
- 政策风险认知：市场主要争议点在于政策的持续性。分析师认为双减三周年总结会后并未出现新的不利政策，风险已在一定程度上释放。
- 恢复周期：职业教育类公司（如中国东方教育）在疫情后的线下招生逐步恢复，预计 2026 年将进入完全恢复正常的年份。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注非考试类公司（中国东方教育、行动教育），此类公司无政策风险且股息率较高；关注考试类龙头（新东方、学大教育）的业绩兑现。
- 核心风险：政策环境再次出现不利变化、行业业绩增长不及预期。