国泰海通金属行业周度电话会议：风险偏好回落与板块宏观地缘边际变化分析

本次会议由国泰海通证券金属行业团队主持，围绕宏观地缘局势、美联储加息预期与各金属板块三季度业绩及投资策略展开交流。宏观层面，中东局势持续升温推高油价与海外通胀压力，市场风险偏好回落，美联储12月加息预期升温对贵金属形成阶段性压制。工业金属方面，铜铝估值偏低，铜需求受益于AI与海外缺电逻辑，铝具备高股息防守特征。能源金属方面，碳酸锂受需求弱预期与供应弹性影响价格震荡偏弱，镍库存过剩及联合减产传言受关注，钴受消费电子旺季需求走弱影响承压。战略及小金属方面，东方钽业前三季度业绩高速增长，AI及电容器级钽粉钽丝需求强劲；长玉集团复合氧化锆扩产受益于氧化钇出口管制与海外替代逻辑。稀土板块供给刚性支撑仍在，人形机器人等新兴需求受关注。钢铁板块三季度业绩符合预期，龙头公司估值较低且股息率具有吸引力。