国瓷材料（300285.SZ）26年三季报点评：营收超预期但受利润率走弱及一次性因素拖累

高盛发布国瓷材料（300285.SZ）2026年三季度财报点评报告。公司3Q26实现营业收入15.7亿元（同比+39%），超出市场预期19%，主因传统电子材料需求强劲、罕见稀土出口管制带来的客户补库（特别是牙科氧化锆粉体）及SDI Limited并表；但受毛利率走弱、期间费用增加及汇兑损失、股权激励费用、收购费用等一次性因素拖累，净利润1.83亿元（同比+16%），低于预期5%。新产品方面，AI/车规级MLCC粉体将于4Q26开始批量出货；球形硅微粉、TEC陶瓷基板及固态电池电解质等新业务进展顺利。高盛微幅下调2026E EPS 6%，维持“中性”评级，目标价调整至34.0元。