泰豪科技：中高端民用应急电源领先企业，卡位 AIDC 电力核心赛道深度研究报告

摘要： 本报告对泰豪科技进行首次覆盖，给予“强推”评级。公司正由军工装备企业向中高端民用应急电源领先企业转型，重点卡位 AIDC（AI 数据中心）电力核心赛道，预计 2025 年将迎来业绩拐点并实现扭亏为盈。

核心观点/结论：

1. AIDC 驱动高增长：AI 算力基建爆发带动 AIDC 备电需求激增，柴发机组为刚性核心环节。公司凭借军工技术积累和短交期优势，已成功切入美国数据中心市场，有望承接海外订单外溢。
2. 战略聚焦助力修复：公司聚焦军工装备与应急装备两大主业，通过剥离非核心资产实现结构优化，盈利能力持续修复。
3. 主电源布局打开空间：公司正由“备用电源”向“主电源”延伸，布局燃气轮机业务，旨在提升单机价值量并拓展长期成长天花板。

经营与财务要点：

1. 业绩拐点已至：预计 2025 年归母净利润 4700-7000 万元，同比扭亏为盈；2026-2027 年净利润预计分别达到 4.02 亿元和 5.58 亿元。
2. 业务双轮驱动：应急装备板块受益于 AIDC 建设与应急保障需求；军工装备板块在“十五五”周期开启背景下有望企稳回升。
3. 财务指标改善：费用率显著下降，净利率大幅提升，主要系信用减值计提减少及有息负债下降。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美数据中心项目订单进一步放量、燃气轮机产品商业化突破、国防建设需求释放。
2. 风险：AI 基建资本开支不及预期、海外市场拓展受阻、行业竞争加剧、上游核心部件供应波动。