国药控股-01099.HK：业绩符合预期，零售板块快速增长

本报告对国药控股（01099.HK）1-3Q26 业绩进行点评。1-3Q26 公司实现收入 4,276.13 亿元，同比-0.90%；归母净利润 53.14 亿元，同比+0.13%，业绩符合预期。单三季度收入 1,448.14 亿元（同比-0.43%），归母净利润 19.10 亿元（同比+3.74%）。分板块看，子公司国大药房 1-3 季度零售营业收入 152.34 亿元（同比+0.05%），净利润 0.27 亿元（同比+105.08%），实现快速增长；中国医疗器械收入 552.62 亿元（同比+1.04%），营业利润 8.56 亿元（同比-11.07%）。公司 1-3 季度毛利率为 7.0%（同比-0.3 pct），销售费用率、管理费用率和财务费用率均同比下降。中金维持公司 2026 年和 2027 年净利润预测 75.27 亿元和 79.18 亿元，维持“跑赢行业”评级与目标价 21.25 港币。主要风险包括药品集中采购压力，零售及器械分销业务增长不及预期。