📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论发改委对国内航油价格的调控机制、燃油附加费的加征情况以及航司应对油价上涨的多元化策略。分析认为，尽管油价上涨带来成本压力，但通过政策调控、价格传导及特定航线受益，实际影响将显著小于市场基于静态测算的悲观预期，不改变航空业长逻辑向好的趋势。
行业主线：
- 政策调控缓解成本：发改委通过主动调控国内航油出厂价，压降了上涨幅度，在缓解航司压力的同时提升了中国航司相对于海外航司的国际竞争力。
- 传导机制有效：通过恢复并上调国内燃油附加费，以及裸票价在供需良好背景下的两位数上涨，航司具备一定的成本传导能力。
- 供需格局向好：行业处于供给低增、需求稳健增长的周期，且在“反内卷”趋势下，航司收益管理更趋理性。
关键变化与分歧：
- 中欧航线超预期受益：受中东地缘局势影响，中东枢纽运行受阻，导致中欧直飞客流激增，部分航司经济舱票价上涨数倍，为油价上涨提供了强有力的对冲。
- 定价逻辑转变：航司从单纯追求高客座率转向关注收益管理，在反内卷引导下，能够更合理地通过价格手段应对成本上升。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐高品质航网、尤其是中欧航线占比高、具备强价格传导能力的航司。
- 核心风险：地缘局势进一步恶化导致供应中断、客座率因票价上涨而出现超预期下滑、成本传导效率低于预期。