加盟影响主品牌表现导致业绩承压

华泰证券发布报喜鸟 2026 年三季报点评。26Q3 公司实现营业收入 10.78 亿元（同比下降 1.02%），归母净利润 1,549.21 万元（同比下降 60.00%），扣非归母净利润 816.49 万元（同比下降 54.63%）。收入增速放缓主要受报喜鸟品牌加盟业务发货入库时间较晚及终端消费需求压力影响；盈利承压主要源于其他收益同比减少、毛利额下降及部分费用率上升。分品牌来看，Hazzys 与宝鸟延续较优增长趋势，乐飞叶基本持平，报喜鸟主品牌因加盟影响短期承压。华泰维持公司“买入”评级，调整 2026-2028 年归母净利润预测至 4.31/5.02/6.04 亿元，对应 PE 分别为 12/10/9 倍，下调目标价至 4.43 元。