📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦人形机器人产业，认为 2026 年将是产业从 0 到 1 兑现的关键节点，整体呈现出从政策引导向商业化落地转变的趋势，国内本体产销规模正迅速提升。
行业主线：
- 量产节奏提速：产业进入大规模工业化量产新阶段，智元机器人万台通用具身机器人下线，优必选在营收、销量等核心指标上全球领跑。
- 应用场景拓展：机器人开始从“试用期”进入“刚需部署”期，在汽车制造、3C 电子、物流仓储等工业场景中实现落地。
- 资本热度高涨：具身智能“大脑”企业估值重构，头部企业如星海图获得巨额融资，资本端高度认可全栈研发能力。
关键变化与分歧：
- 供应链收敛：特斯拉供应链经过多年迭代，硬件供应正处于趋于收敛的拐点，确定性增强。
- 技术路径演进：市场关注点转向电驱动新技术（谐波磁场电机、GaN）、灵巧手及新材料（PEEK）等核心零部件的突破。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注特斯拉链核心供应商、国内本体供应链相关企业以及具备长期确定性的“优质格局”标的。
- 核心风险：行业竞争加剧；人形机器人软硬件进步不及预期，导致通用化场景需求不足或降本进度缓慢。