📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对2026年3月煤炭行业进行月度回顾与展望。核心观点认为，2026年煤炭供需将由宽松转向偏紧，1季度煤价稳中有升，行业整体维持较高景气度，具备资源禀赋的龙头公司价值与弹性凸显。
行业主线：
- 供需格局改善：2026年煤炭供需预期偏紧，短期受地缘局势影响，全球能源价格及需求受提振，进口成本增加；中长期国内产量增速下降，而煤电及煤化工需求具有韧性。
- 价格趋势稳健：3月国内动力煤与炼焦煤价格总体小幅上涨，长协价基本平稳，预计煤价将逐步止跌回升。
- 政策导向明确：“十五五”规划纲要强调能源安全与低碳转型并重，煤炭将继续发挥基础能源的兜底保障作用，重点推进清洁高效利用及煤制油气战略基地建设。
关键变化与分歧：
- 需求端韧性：前2月全社会用电量同比增长6.1%，水泥、化工等非电行业需求改善。
- 供给端收缩：前2月国内原煤产量同比下降0.3%，部分主产区（如山西、新疆）产量出现下滑。
- 库存水平：动力煤旺季去库情况良好，电厂库存低于去年同期。
受益方向与风险：
- 受益方向：能源价格上涨弹性大的龙头公司（如中国神华、陕西煤业等）、低估值高弹性动力煤标的以及焦煤弹性标的。
- 核心风险：煤焦价格超预期下跌、公司产能建设进度低于预期、成本控制不佳导致业绩不及预期。