中国消费行业：原奶趋势与乳企份额分析

本文主要探讨中国消费行业中原奶供需趋势及乳制品龙头企业的市场表现。上游方面，合同原奶价格在2026年9至10月保持3.1元/公斤的温和上行趋势，边际供应逐步收紧，9月泌乳牛数量小幅增长系旺季淘汰放缓所致，不改中长期供应减少趋势。下游方面，在原奶价格上行周期中，蒙牛和伊利两家乳业巨头有望继续夺回市场份额并减少折扣以提升平均售价，深加工乳制品具备良好的增长潜力。个股观点上，预计蒙牛和现代牧业将更多受益于原奶价格上行周期，伊利则被视为拥有稳健产品组合和慷慨分红的稳健标的，其三季度业绩预计整体平稳。