本报告探讨了 AI 影视与互动影游行业的发展阶段与商业化前景。当前传媒板块持仓处于历史低位，AI 影视正处于类似 2011-2012 年手游爆发前夜的拐点期。首部院线 AI 电影《三星堆》验证了低成本下通过 1-2 亿票房即可实现高 ROI 的商业化路径。世界模型驱动的互动影游实现了开放式交互、即时场景生成及无限结局，彻底突破传统互动剧的局限。AI 技术通过降低明星片酬成本、重塑产业链利润分配，向优质剧本与 IP 制作方倾斜。预计 2027 年将迎来规模化商业应用，届时或出现 5-10 部亿元级票房 AI 电影，建议关注芒果超媒、上海电影、百纳千成等先行布局公司。