煤炭行业周报：保供复产实际速度及四季度供需展望

本报告分析了2026年9月至10月期间煤炭行业的供给复产实际进度、供需格局及板块投资策略。供给端方面，由于安监制度化、超产永久性清退及安全成本上升等因素制约，9月全国原煤产量同比降幅达6.8%，山西降幅达31%，晋陕蒙周产较事故前减72万吨，供给恢复斜率显著低于预期，净减少趋势未改。需求与价格方面，四季度供需维持偏紧，电厂现金流平衡线约1,100元/吨，在补库刚需支撑下动力煤价格具备易涨难跌的底部支撑；焦煤则受制于黑色产业链利润空间及蒙煤进口不确定性，呈高位宽幅震荡态势，短期仅存冬储补库带来的修复性行情。投资策略上，动力煤板块配置优先级高于焦煤，稳健型标的推荐中国神华、陕西煤业，弹性标的关注兖矿能源、广汇能源，冶金煤标的关注潞安环能、淮北矿业。