金属行业电话会议：风险偏好回落，关注宏观与地缘边际变化

本次会议围绕有色金属与钢铁板块展开，重点探讨工业金属、贵金属、能源金属、战略小金属及钢铁行业的供需格局、价格走势与三季度业绩表现。工业金属方面，铜铝板块龙头估值较低且非美库存极低，受益于AI与海外缺电的中长期需求；贵金属短期受美联储加息预期与地缘通胀压制，中长期逻辑未变，关注底部企稳及2027年估值优势标的；锂电板块供需转弱，2027年过剩为大概率事件，Q3业绩环比普遍下滑；战略小金属表现亮眼，钽矿受AI驱动需求强劲，东方钽业Q3业绩翻倍，锆领域受益于稀土管制下的国产替代，三祥新材等弹性显著；稀土价格弱稳，重稀土受大厂补库支撑，长期看好人形机器人对磁材拉动；钢铁板块三季度利润整体下降但优于行业预期，中信特钢和南钢股份具备低估值与高分红特征。